Comercio Exterior: Operaciones

Durante años los bancos han utilizado en sus procesos y productos los tipos de interés de referencia (IBORs) como, por ejemplo, la LIBOR (London Interbank Offered Rate) o la EONIA (Euro Overnight Index Average). Sin embargo, los casos de intento de manipulación de estos tipos de referencia a nivel global, junto con la disminución de la liquidez en los mercados interbancarios de financiación no garantizada después de la crisis, han diluido su representatividad y confianza. 

Como consecuencia de lo anterior, durante Julio del 2017, la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA, por sus siglas en inglés) declaró que después del 31 de diciembre de 2021, las tasas IBOR llegarían a su fin. A partir de ello, diferentes reguladores formaron grupos de trabajo comprendidos por representantes de los sectores público y privado para desarrollar las tasas alternativas que servirían como reemplazo de las tasas IBOR que actualmente son aplicadas. Estas han sido denominadas tasas libres de riesgo alternativas (Risk Free Rates - RFRs, por sus siglas en inglés). 

Por ejemplo, el ARRC (Alternative Reference Rates Committee) es un organismo constituido en 2014 por la Reserva Federal y la Fed de Nueva York con el propósito de apoyar en la transición exitosa desde LIBOR USD hacia la SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Esta última es considerada como una tasa de referencia más robusta (RFRs), principalmente debido a que se basa en un amplio mercado de operaciones repo (USD) colateralizadas con títulos del Tesoro de los Estados Unidos. En esa medida, el ARRC con el apoyo de múltiples agentes del mercado, han recomendado de manera reiterativa cesar la oferta de nueva operativa bajo LIBOR USD a partir de enero de 2022; dando así paso a la implementación de las nuevas tasas de referencia.

Las principales diferencias entre las tasas IBOR y RFR se resumen a partir de los siguientes puntos:

• Plazos: las RFR son tasas que consideran únicamente plazos overnight (1 día) mientras que las tasas IBOR se publican a diferentes plazos (de 1 día hasta 12 meses)
• Históricas o Predictivas: las RFR son retrospectivas, es decir, sus tasas son estimadas a partir de transacciones pasadas. Por su parte, las tasas IBOR se liquidan en un plazo futuro.
• Reflejo Económico y de Riesgo: las RFRs son tasas que se conciben “libres de riesgo”, por lo que, a diferencia de las IBOR, no tienen spread por primas de liquidez o de riesgo de crédito.

Confirmación de las fechas de cese de las tasas LIBOR

Este comunicado es importante y requiere toda su atención en caso de que usted tenga exposiciones referenciadas a la LIBOR.

Por lo tanto, debemos pedirle que lea atentamente la información contenida en el siguiente apartado.

El objeto del mismo es informar una actualización respecto los tiempos contemplados para la transición de los índices LIBOR hacia las tasas libres de riesgo alternativas (RFR, por sus siglas en inglés). El 5 de marzo de 2021, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA, por sus siglas en inglés)1, anunció las fechas en las que todos los plazos para la tasa LIBOR dejarán de ser publicados por cualquier administrador o, en su defecto, dejarán de ser representativos. Este anuncio se produce tras la notificación por el ICE Benchmark Administration (IBA)2 de que no podrá publicar los plazos de la LIBOR de forma representativa más allá de estas fechas.

Las siguientes fechas se aplican según cada moneda y plazo de las tasas LIBOR:

• Todos los plazos de la LIBOR en GBP, EUR3, CHF y JPY dejarán de publicarse o dejarán de ser representativos después del 31 de diciembre de 2021
• Para los plazos de la LIBOR en USD, la publicación cesará o dejará de ser representativa de acuerdo a las siguientes disposiciones:
  • Para los plazos de una semana y dos meses, después del 31 de diciembre de 2021
  • Para los plazos overnight, un mes, tres meses, seis meses y doce meses, después del 30 de junio de 2023
    
    

1. La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) es el regulador de la conducta de las empresas de servicios financieros y los mercados financieros en el Reino Unido, y el supervisor prudencial que establece normas específicas.
2. ICE Benchmark Administration (IBA) es responsable de la administración integral de determinados índices de referencia, como el LIBOR.
3. Tenga en cuenta que los anuncios sólo afectan al EUR LIBOR. El EURIBOR no se ve afectado en modo alguno.

Los anuncios mencionados están disponibles a través de los siguientes enlaces para obtener más información:

Anuncio de la FCA

Anuncio de la IBA

Recomendación oficial de la Term SOFR (USD)

El 29 de julio de 2021, el ARRC emitió su recomendación oficial de las Term SOFR (USD) como tasas de referencia aceptables para el mercado. El administrador de estas tasas es el CME Group (CBA), ente que las publica para los plazos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 12 meses. Esta tasa, a diferencia de la SOFR overnight, tiene un formato al plazo (forward-looking), y para su construcción usa información de derivados vinculados a SOFR. Esto le permite incorporar expectativas implícitas del mercado respecto al comportamiento que tendrá la tasa SOFR a los plazos indicados. Como hito, es importante debido a la utilidad que tiene esta tasa para la operativa de algunos productos, particularmente en aquellos vinculados a tasas LIBOR al plazo como lo son los préstamos de negocio.

1. Familiarícese con las tasas libres de riesgo (RFR) que han sido seleccionadas como reemplazo de las tasas IBOR.
2. Comprenda para qué productos y contratos tiene exposición con índices IBOR, e identifique si se encuentra dentro de zona de transición (superior a diciembre de 2021 o junio de 2023, según corresponda) y la tasa de migración correspondiente considerando el producto. 
3. Verifique los términos de su contrato. Será necesario que compruebe las diferentes cláusulas establecidas para sus productos financieros con el objetivo de identificar si estos necesitan ser modificados. 
   
   

Siguientes Pasos

En relación con el escenario anterior, su agente de relación se pondrá en contacto con usted en los próximos meses para recibir información más detallada y preparar la transición de sus actuales exposiciones a la LIBOR con BBVA siguiendo las recomendaciones de los reguladores, las asociaciones de mercado y los grupos de trabajo sobre tasas libres de riesgo.

Si tiene alguna pregunta en relación con esta nota, diríjase a su agente de relación, que estará encantado de ayudarle. Si no es usted el destinatario correcto de esta comunicación, le rogamos que la remita a la persona correspondiente de su institución.

 El contenido de este documento ha sido preparado por el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (en adelante, junto con sus subsidiarias y filiales, "BBVA") sólo con fines informativos y refleja un anuncio público relacionado con la transición de IBOR.

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